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海通证券:国内经济持续复苏趋势未变 有望支撑港股基本面

发布日期:2023-12-04 09:22    点击次数:185

  海通证券发布研究报告称,海外风险尚未停歇,盈利复苏尚不扎实,短期港股向上或有压力。中长期看,美联储加息渐进尾声,港股资金面压力有望显著缓解。国内经济持续复苏趋势未变,稳增长政策有望持续落地,有望支撑港股基本面。

  ▍海通证券主要观点如下:

  市场回顾:3 月全球股市多数指数收跌,其中港股恒生科技和 A 股创业板指领跌。

  A 股方面:沪深 300 指数 3 月累计跌幅/最大跌幅为-11.6%/-24.4%,创业板指为-16.7%/-26.9%;港股方面:恒生指数为-10.2%/-36.4%,恒生科技指数为-15.9%/-47.6%;美股方面:标普 500 指数为-6.1%/-24.7%,纳斯达克指数为-11.1%/-31.1%;其 他 市 场 :法 国 CAC40 累 计 涨 幅/最 大 涨 幅 为10.0%/31.5%,德国 DAX 为 8.1%/32.4%,日经 225 为 5.7%/18.4%,英国富时 100 为 2.3%/20.0%。

  从行业表现看,3 月港股电信服务(+5.7%)、可选消费 (+5.3%)、 能 源 (+5.1%)、 信 息 技 术 (+4.7%) 涨 幅 居 前 , 金 融 (-3.9%)、医疗保健(-3.9%)、房地产(-2.5%)跌幅居前;3 月美股金融(+5.0%)、信息技术(+3.4%)、公用事业(+2.1%)涨幅居前,能源(-5.3%)、房地产(-4.4%)、工业(-2.0%)、材料(-2.0%)跌幅居前。

  海外风险尚未停歇,盈利复苏尚不扎实,短期港股向上或有压力。

  尽管硅谷银行和瑞士信贷的风险逐渐平息,但高利率环境仍可能诱发类似事件,市场恐慌情绪也可能成为未来全球金融市场的不稳定因素。

  当前许多国家和地区存在一定债务风险:新兴市场主权债务风险增加,希腊、意大利、西班牙等国家政府部门杠杆率已接近甚至超过欧债危机时期水平;日本实施 YCC 政策加剧了债务压力。港股市场作为离岸市场,海外危机一旦爆发,难免会受到冲击。

  从基本面看,尽管短期国内经济已经走向复苏,但传导至上市公司盈利依然需要时间,由于 PPI 受同期基数较高影响降幅扩大、企业营收降幅大于成本降幅,1-2 月份全国工业企业利润同比下降 22.9%。4 月港股上市公司相继进入业绩发布高峰期,而港股上市公司基本面取决于国内,因而短期港股或面临一定的业绩压力,建议持续关注港股上市公司披露的财报。

  中长期看,美联储加息渐进尾声,港股资金面压力有望显著缓解。

  尽管短期港股承压,但全球金融风险也将促使美联储调整加息政策,市场也预期美联储政策将加速转向,进而有望缓解港股流动性压力。根据 FedWatch,截止 3 月 31日市场预期 5 月美联储停止加息的概率为 51.6%,加息 25BP 的概率为48.4%;

  同时,当前市场预期美联储最早于 6 月有 2.2%的概率降息,到年底降息概率升至 89.4%。若美联储结束加息,预计港股有望加速上行。

  国内经济持续复苏趋势未变,稳增长政策有望持续落地,有望支撑港股基本面。

  经济方面,我国 1-2 月经济数据大幅改善,消费和地产数据改善是亮点,往后看 3 月经济有望继续改善。3 月 30 日国务院总理在海南博鳌亚洲论坛表示,3 月份经济表现比 1、2 月份更好。从高频数据看,14 城二手房成交面积回升,且同比增速进一步扩大。

  政策方面,预计政策将持续发力,近期国务院总理在全国各地密集调研,在湖南调研时表示要“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,大力发展先进制造业,推进高端制造,加快建设现代化产业体系”。因此,预计 4 月即将召开的国常会和政治局会议可能进一步出台扩内需、促消费以及支持企业发展等相关政策。

  此外,近期腾讯、美团、快手相继公布 22Q4 业绩,超一致预期,且 3 月国内相继发放 2023 年进口游戏版号和 3 月份国产游戏版号,有助于改善市场对于后续港股互联网业绩的预期。

  风险提示:

  海外金融风险,美联储加息幅度超预期,国内经济复苏不及预期。

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责任编辑:李双双